加密货币交易所第一股即将面世,去年净利润超3亿美元

加密货币行情火爆之下,全球首家IPO的加密货币交易所也即将诞生。 

2月25日,美国最大加密货币交易所Coinbase向美国证券交易委员会(SEC)提交S-1文件注册声明文件。文件显示,Coinbase计划将在纳斯达克上市其A类普通股,股票代码为“COIN”,由高盛、花旗、摩根大通等公司担任财务顾问。

由于Coinbase采取直接上市的方式,所以股票没有锁定期,这意味着早期员工和投资者可以立即出售股票。

Coinbase IPO在即,该公司的财务状况与经营数据也得以披露,锐思财经现在就为大家略作剖析

 

2020年净利3.22亿美元,估值或达千亿美元 
文件显示,2020年Coinbase营收12.77亿美元,同比增长139.35%;净利润达3.22亿美元,而2019年这一数值则为净亏损3038.7万美元;调整后的息税折旧摊销前净利润为5.274亿美元,2019年则亏损2430万美元。
图片 从营收结构看,Coinbase运营收入大部分来自于交易服务收入,即基于购买、出售或提取加密资产所赚取的交易服务费。2020年,Coinbase交易服务收入为10.96亿美元,占总营收的85.83%,同比增幅为137%,主要原因是交易量同比增长了142%;会员和服务收入为4499万美元,同比增长126%,主要因为客户数量和托管的加密资产价值大增;其他收入为1.36亿美元,同比增长168%,据文件解释,这部分收入主要是指在交易系统意外中断期间,Coinbase使用自身持有的加密资产帮助客户完成交易而获得的收入。 

支出方面,Coinbase运营费用为8.69亿美元,上一年则为5.80亿美元。其中,2020年,交易费用为1.37亿美元,同比增长65%;技术和开发费用为2.72亿美元,同比增幅为47%;销售和营销费用为5678.2万美元,同比增幅为135%。行政和管理费用为2.8亿美元,同比增长21%;其他运营费用为1.25亿美元,同比增长169.74%。

截至2020年年末,Coinbase持有的现金及现金等价物为10.62亿美元,总资产为58.55亿美元,负债总额为48.29亿美元,股东权益总额为9.63亿美元。

此外,Coinbase还持有相当数量的加密资产。招股书数据显示,截至2020年12月31日,Coinbase拥有4890万美元的稳定币USDC。除了USDC外,Coinbase按成本持有6230万美元的加密资产,截至2020年12月31日公允价值为1.88亿美元,其中包括1.30亿美元比特币、2380万美元以太坊和3400万美元其他加密资产。(注:公允价值主要基于截至2020年12月31日该交易所的收盘报价)

DeFiance Capital创始人Arthur 对此发表评论称,Coinbase作为交易量最高的交易所之一,资产负债表中的加密货币数量却不可观。这或许与Coinbase处理其手续费资产的方式有关,根据S-1文件解释,该公司每日会定期检查以加密资产形式收取的手续费余额,一旦其金额超过100美元就会转换为法币以降低市场风险,如果发现其金额超过5000美元,则只将5000美元以下部分转换为法币。

值得一提的是,Coinbase将采取直接上市方式,A类股直接登陆纳斯达克交易市场。招股书显示,公司将区分A类及B类股,双方主要区别在于投票权数量:1股A类股将获得1票表决权,1股B类股则拥有20票表决权,同时B类拥有随时转换成同等数量A类股的权利。

由于采取直接上市方式,目前对于公司整体估值尚无确定数据。但据Coindesk 报道,Coinbase的股票在纳斯达克私人市场的交易价格为每股303美元,按照Coinbase S-1文件披露的2.5亿普通股数量,这意味着该公司的总市值约为770亿美元。

不过考虑到今年加密市场的火爆、机构客户大量涌入以及Coinbase今年1月至今的交易量表现,The Blclok研究总监Larry Cermak发推指出,Coinbase今年第一季度交易量预计将达到3626亿美元,即去年第四季度的四倍,由此产生约24.4亿美元的手续费收入,这也将为Coinbase的估值带来更多支撑。

另据彭博社报道,该公司股票估值或将达到近千亿美元,可能成为自脸书以来最大的上市公司之一。

注册用户达4300万,托管资产超900亿美元 

Coinbase在S-1文件中还详细披露了近几年的用户与交易数据。

截至2020年12月31日,Coinbase的客户主要包括来自100多个国家的约4300万零售用户和7000家机构。 

值得注意的是,Coinbase数据显示,在2020年第四季度交易量中,零售用户交易量占比为36%,机构用户占比为64%。而在2018年第一季度的交易量中,零售用户交易量占比为80%,机构用户占比仅为20%。这个数据与2020年加密市场热潮由机构交易者主导的主流说法恰好吻合。

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2020年第四季度,Coinbase平均月度活跃交易用户为280万,较2019年第四季度增长约180%,但2018年第一季度平均月活为270万,即基本持平。

截至2020年12月31日,Coinbase代表客户持有的法定货币与加密货币总价值为903亿美元,较去年增长432.2%,其中加密货币总价值868亿美元,占整个加密市场总市值的11.1%。 

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目前,Coinbase已支持用户对45+种加密资产进行交易,以及对90+种加密资产进行托管。该公司还表示已经申请在美国运营另类交易系统AST,从而允许该平台支持根据《美国联邦证券法》被视为「证券」的加密资产,但尚未获得监管机构的批准。

面临的风险与未来发展方向 

在文件中,Coinbase还列出了自身所面临的风险。

其中,最大风险是加密货币的高度不稳定性可能会造成其经营业绩大幅波动。例如,从2019年第四季度到2020年第一季度,该平台上支持的三个月加密资产平均波动率增加了73%,而从2020年第一季度到2020年第二季度则下降了36%。

Coinbase收入主要来自比特币和以太坊的交易。如果对这些加密资产的需求下降,并且没有被新的加密资产需求所取代,其业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

数据显示,截至2019年12月31日,在Coinbase平台上,比特币、以太坊、莱特币和其他加密资产分别约占交易量的58%、14%、10%和18%,占其交易收入的60%、11%、8%和21%;截至2020年12月31日,比特币、以太坊和其他加密资产分别占交易量的41%、15%和44%,占其交易收入的44%、12%和44%。

其次,Coinbase面临着监管风险,尤其是加密货币的“证券”定位具有高度的不确定性,可能会受到监管审查、调查、罚款或其他处罚。

此外,Coinbase劲敌环伺。招股书提到,来自传统金融市场的竞争对手Square、Robinhood和PayPal等纷纷于近期推出了加密产品和服务,而其他加密货币交易所如币安,相比Coinbase则能提供加密货币衍生品交易。

关于未来发展,文件说到,“该公司正在通过广泛的自营业务与投资布局编织一个庞大的加密生态体系,旨在将基于加密货币的金融服务提供给任何拥有智能手机的人,成为35亿智能手机用户访问加密经济的第一入口或主要入口”。 

“加密经济将在未来几十年内扩展为主流,并触及全世界的每个人和企业”,Coinbase表示,加密技术有可能像互联网一样具有革命性并被广泛采用。加密资产的独特属性将其定位为黄金等价值存储物的数字替代品,从而能够创建基于互联网的金融系统,并为当今无法想象的应用程序提供开发平台。这些市场和资产类别共同代表着今天的数百万亿美元价值。

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