519 暴跌致 Gas 均价暴涨 210%，Gas 价格如何影响以太坊生态？

分析师 | Carol 编辑 | Tong 出品 | PANews

5 月 19 日晚间，CoinMarketCap 数据显示 ETH 短时大幅下挫，最低报价 2014.72 美元，较日内高点 3437.94 美元“跳水”70.64%。受此影响，以太坊 Gas Price 均价达到了 236 Gwei，较前一日大幅上涨 210%，日内均价振幅则高达惊人的 2935%。

Gas 价格已经成为以太坊发展绕不过去的一个话题，而这在 DeFi 爆发后显得更为突出了。

受益于 DeFi 的繁荣，ETH 近年一直处于强劲的上行趋势中，根据 CoinMetrics 校正后的币价数据，今年 ETH 月均涨幅约 33.66%，月均最高涨幅则达到了 47.53%。尤其在近期，ETH 多次站上 4000 美元关口并不断刷新历史新高，表现抢眼。

但是，任何事物的发展都有两面性，DeFi 也为以太坊带来了一些问题。

首先是用户链上交易需求激增致使 Gas 费高企。PAData 深入分析了近年以太坊 Gas 数据后发现，1）从去年下半年开始，Gas 月均价格显著提升，至今已上涨了约 114.56%，今年 Gas 月均价始终高于 110 Gwei；2） Gas 费日间波动逐渐增强，这增加了用户出价的难度，或助推 Gas 增长。

其次，DeFi 带来的财富效应存在再分配鸿沟。PAData 分析了以太坊矿业数据和 MEV 数据后发现，矿工和套利交易者获得了大部分利益：1） Gas 费已经成为以太坊矿工收入的重要来源，而且是拉动矿工收入的主要动力，今年 Gas 费的平均占比达到 44.40%，Gas 费月涨幅基本高于同期挖矿收入涨幅；2）在套利机会下，最优 Gas 费竞拍机制（Priority Gas Auction，PGA）形成了潜力巨大的最大可提取价值（Maximum Extractable Value，MEV）市场，目前已累计达到 61.51 万 ETH，每日 MEV 总额平均约占挖矿总收入的 5.80%，DeFi 的套利交易者是 MEV 的主要捕获者，获取了其中 88% 左右份额。

过去，改善 Gas 费问题的主要方法是矿池协商一致提高区块 Gas 上限（Gas Limit）实现小幅短时扩容，但这一方法的有效性越来越低了。PAData 统计了历次 Gas 上限涨幅和同期链上交易次数涨幅后发现，Gas 上限涨幅大多低于交易次数涨幅，如此只能暂时缓解 Gas 价格上行的压力，最终 Gas 费在链上交易需求快速增长的推动下仍会上涨。

以太坊手续费已平均占挖矿收入的 44%，

Gas 价格日间波动增强

受到 DeFi 繁荣发展的影响，自 2020 年下半年以来，以太坊 Gas 价格增长明显，月均价格从 57.3 Gwei 上涨至本月的 122.9 Gwei，涨幅达到 114.56%。值得注意的是，今年以来，Gas 月均价格始终高于 110 Gwei。其中，1 月份月均价最低，达到了 112.1 Gwei，与比去年 8 月 DeFi 上升期的水平相当，2 月份月均价最高，达到了 190.6 Gwei，与去年 9 月 DeFi 顶峰期的水平相当。

从月涨幅来看，以太坊 Gas 价格持续保持高速增长。去年下半年至今，Gas 价格的每月整体平均涨幅在 42% 以上，每月最高平均涨幅则在 160% 以上。不过，值得注意的是，今年以来，Gas 价格的月均涨幅有所减速，去年下半年，Gas 价格的每月整体平均涨幅约为 58.42%，而今年以来，这一速度下降至了 22.60%。

另一方面，以太坊 Gas 价格的日间波动率呈小幅增强趋势，也即每日 Gas 均价的变化更大大，稳定性更差。去年，Gas 价格的日均日间波动率约为 3.22%，而今年至今，日均日间波动率小幅上升至 3.58%。而实际上，Gas 价格不只是日间波动率较大，日内波动率更大。比如，根据 Etherscan 的监测，最近一周，Gas 均价的平均日内波动率高达 373.31%。

按照目前以太坊区块空间的使用规则，即在最优 Gas 费竞拍机制（Priority Gas Auction，PGA）下，Gas 价格波动性增强会增加用户估价的难度，用户丧失议价权，只能根据自身交易时效需求和交易成本支付能力来出价。这或助推 Gas 价格增长，同时也为最大可提取价值（MEV）提供了空间。

DeFi 财富再分配存鸿沟，

手续费占比达 44%、MEV 累计 61.51 万 ETH

在过去一年左右的时间里，DeFi 已经展现了其在协调和分配全球资本方面的潜力，但是 DeFi 带来的巨大价值却没有被大多数普通用户捕捉到，矿工和套利交易者成了主要获利方，再分配存在鸿沟。

根据统计，今年以来，以太坊日均交易手续费已经达到约 1.15 万 ETH，较去年 4164 ETH 的日均值上涨了 176.39%。今年最高单日交易手续费约为 3.17 万 ETH，另有 5 天单日交易手续费收入超过 2 万 ETH。从手续费占比看，今年手续费占挖矿总收入的平均比重约为 44.40%，较去年均值 19% 提高了 25 个百分点左右。

手续费已经成为矿工收入的重要组成部分，而且，手续费收入还是矿工收入提升的主要动力来源。根据手续费月涨幅和挖矿总收入月涨幅的相对变化来看，去年至今，在绝大多数月份里，手续费月涨幅都高于挖矿总收入月涨幅。

手续费持续上涨还可能影响矿工的挖矿策略，影响空块和叔块率。根据 Etherscan 的统计，去年至今，以太坊叔块产出量在持续减少。

除了挖矿以外，DeFi 世界中还存在大量的套利机会，基于当前实行的最优 Gas 费竞拍机制（Priority Gas Auction，PGA），这创造了潜力巨大的最大可提取价值（Maximum Extractable Value，MEV）市场。MEV 是指矿工、验证器、测序器等其他有特权的协议参与者）通过任意包括、排除或重新排序块中事务的能力所获得的利润。根据成因，MEV 可以分为多种类型，但目前 97% 的 MEV 来自套利交易，这又会反向推动 Gas 价格的提高。

根据 MEV-Explore 的数据，从去年至今，MEV 呈指数型爆发增长态势，去年下半年至今，MEV 已增长了 1113.21%，今年已增长了 45.41%。截至 5 月 16 日，以太坊 MEV 已累计达到 61.51 万 ETH，折合 5.54 亿美元。其中，仅 12% 由矿工获取，剩余 88% 均由交易者获取，这里的交易者主要指套利机器人。

尽管 MEV 增长很快，但与矿业的产出规模相比，仍然十分小。根据统计，去年，每日 MEV 规模只平均相当于单日挖矿收入的 5.62%，今年略微提高至 5.80%，基本保持稳定。

正是由于 MEV 相对规模仍然远小于挖矿收益，因此当前大多数矿工还没有自己尝试捕获 MEV。不过，随着 MEV 价值的再发现及 MEV-Geth 等捕获工具的进一步应用，未来越来越多的算力会加入 MEV 争夺战。

交易次数涨幅高于同期 Gas 上限涨幅，

提高上限对缓解 Gas 价格上涨的效果并不理想

以太坊 Gas 费上涨的相关问题已经成为底层网络和上层生态互相制约发展的主要症结表征点，从长期看，2.0 升级势在必行，从短期看，过去主要通过提高区块 Gas 上限实现小幅短时扩容来予以改善。

2017 年以来，以太坊区块的 Gas 上限一共上调过 6 次，其中 2017 年 2 次，2019 年 1 次，2020 年 2 次，2021 年 1 次。2020 年至今一年半不到已经上调了 3 次，与 2017 年至 2019 年三年间上调的总数持平，显而易见，最近每个区块 Gas 上限调整的频率提高了。

实际上，自 2020 年 5 月以后，以太坊网络就长期保持高负荷运转，每个区块链的 Gas 使用率始终在 90% 以上，6 月以后则始终保持在 95% 以上。长期较高的 Gas 使用率也是提高 Gas 上限调整频率的主要原因之一。

不过，试图通过提高区块容量来稳定 Gas 价格的做法犹如饮鸩止渴，既不能从根本上解决问题，其有效性也越来越低。

从历次 Gas 上限涨幅与同期链上交易次数涨幅的相对变化，也即供给增量与需求增量之间的相对变化来看，除 2018 年至 2019 年的熊市期间的那次上调以外，其他历次调整期内，Gas 上限涨幅均远低于同期链上交易涨幅。这意味着，Gas 上限增长只能暂时缓解 Gas 价格上行的压力，最终 Gas 价格在链上交易需求快速增长的推动下仍会上涨。

另外，现在尚没有更多数据印证 MEV-Geth 的应用可以使交易打包更加透明，从而降低 Gas 价格。尽管 4 月底，当 MEV-Geth 被 58.8% 的算力采纳后，Gas 价格最低跌至 45 Gwei，但此后受到 SHIB、AKITA、ELON 等犬类 Meme Coin 交易激增的影响，Gas 价格又反弹至最高 290 Gwei 以上。

而即将于伦敦升级中实施的 EIP1559 提案被认为有助于缓解 Gas 价格上涨的相关问题，该提案将执行弹性 Gas 上限机制和基础费与小费共存的交易费机制，后者还带来了通缩预期。尽管，该提案对 Gas 价格的具体影响在当前还无法测算，不过，如果这降低了矿工的收入，可能将促进建立协议外市场的发展，比如 MEV，这将可能产生更加深远的影响。