孙宇晨拯救了币圈?

孙宇晨拯救了币圈?

今日凌晨,波场创始人孙宇晨更新了这样一条微博:

“关于孙哥今天如何成功拯救币圈的:其实当时 60 万 ETH 已经开始排队枪毙了,我是排在队尾,前面已经有四万个 eth 被枪毙了,非常感谢神鱼与内部同事提醒我,我抓紧操作,拯救了币圈。这笔钱一周前价值 24 亿美金差点成为人类有史以来最大爆仓。这提醒我们别用杠杆!还有关注火币明日 APENFT 首发!”

孙宇晨所说的“枪毙”即抵押物被清算。在 DeFi 场景中,借贷需要有资产作为抵押,当抵押资产的价值下跌,不足借出资产的一定比例(我们称为清算线)时,DeFi 协议就会被触发清算程序。

不过在孙宇晨的这个案例中,资产差点被清算不是因为他个人的抵押资产价值不足。根据江卓尔的分析,事发场景——去中心化借贷协议 Liquity 上的清算线是 110%,孙宇晨当时的抵押率高于 110%。

这件事的主要原因在于 Liquity 的一个设定:当整个系统的抵押率低于 150% 时,系统就会开启恢复模式(recovery mode),所有的单子(包括抵押率高于 110% 的单子)会按照抵押率从低到高的顺序逐个被清算,直到整个系统的抵押率恢复到 150% 水平。这样做可以促使借款人及时偿还债务,防止系统进入死亡螺旋。

根据网络上的信息,当时孙宇晨质押在 Liquity 中的价值 10 亿美元的 ETH (ETH 的数量据称高达 60 多万枚)已经进入“恢复模式”,2 分钟后就会被清算。关键时刻,在神鱼等人的提醒下,孙宇晨发起了一笔交易,向 Liquity 偿还了 3 亿美元的债务。

在 Liquity 这个协议中,用户质押资产后借出的是稳定币 LUSD。所以孙宇晨偿还债务的过程就是把价值 3 亿美元的 LUSD 偿还给 Liquity,同时拿回抵押物 ETH。与此同时,Liquity 系统中的抵押资产价值和用户们的债务价值得到了再平衡,抵押率回到 150% 以上,阻止了悲剧的发生。

孙宇晨拯救了币圈?

孙宇晨发起的偿还 LUSD 债务交易,gas 费达到 1100 多美元

为什么说此举阻止了悲剧的发生呢?因为清算相当于一个折价抛售抵押物的过程。例如用户借 100U,清算时抵押的 ETH 价值是 110U,套利者可以用 100U 换回价值 110U 的 ETH,然后把 ETH 卖到交易所,赚取 10U 的利润。

根据神鱼的分析,考虑到 DeFi 间的可组合性,市场上始终有足够的资金(套利者手上的资金不足时,可以从其他 DeFi 协议中借出资金)来进行套利,甚至因为闪电贷、套利机器人的存在,一旦大单清算(比如孙宇晨案例中的 60 多万枚 ETH)发生,市场总有动机,也总能够把套利空间抹平。

这意味着 ETH 的价格被进一步拉低,从而进一步触碰到清算线,并像开启多米诺骨牌效应一样,把 ETH 的下跌传导到 DEX、CEX,最终把 ETH 的价格砸穿。“要是刚才 ETH 再跌 100 来刀,今晚估计就 1000 刀以内见了。”神鱼在昨晚谈及 60 多万枚 ETH 差点被清算时这样评价道。

清算机制是 DeFi 系统对自身的保护,但同时也是对较高风险偏好的 DeFi 参与者的惩罚。借贷人因抵押资产被清算蒙受损失,对应的利润则被区块链黑暗森林中伺机而动的套利者瓜分。

大部分币圈用户应该还记得 312“惨案”,当时 MakerDAO 因为抵押品清算和以太坊网络拥堵出现过 400 万美元的坏账,这些损失最终由 MakerDAO 的治理者们——MKR 的持有人承担。

币圈是天堂也是地狱,它能让你暴富,也能让你在短时间内仓位尽失。而行业早期的不成熟不完善,以及市场野蛮发展带来的反噬,终将由用户买单。

人性的本质是贪婪,要合理控制仓位、杠杆和风险。

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